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广汇汽车上市承诺流于形式融资租赁陷入沉寂

2018-10-12 23:41:33

上市承诺流于形式,融资租赁陷入沉寂

广汇汽车(600297.SH)自借壳上市以来,动作频频,但从公开资料来看,广汇汽车的扩张主要集中于汽车经销业务,而借壳上市时承诺要大力发展的融资租赁业务却悄然陷于沉寂。

公开资料显示,广汇汽车通过向特定对象非公开发行新股净募集资金58.9亿元。2015年6月,广汇汽车以募集资金21.82亿元完成了汇通信诚16.67%股份的收购,完成了对关联方汇通信诚100%控股,以剩余募集资金37.07亿元进一步发展融资租赁业务。

此后,广汇汽车又于年初抛出了一份总额高达80亿元的非公开发行计划,主要目的依然是发展融资租赁业务,但其中24亿元用于偿还银行债务。目前该非公开发行计划已经得到证监会批准。

上述计划顺利实施后,算上初次募集的58.9亿元资金,上市一年多时间内,广汇汽车募集的资金将达到140亿元,此举也受到部分投资者的质疑。《中国经营报》记者就此致电广汇汽车,但截至发稿时,仍未得到回应。

假手融资租赁之名

早在借壳上市之初期,广汇汽车就抛出了60亿元的融资方案,主要用于融资租赁业务,对此,广汇汽车表示,随着未来乘用车销售量的进一步增长以及国内80、90 后成为购车主力军,国内对汽车金融的需求将越来越大,对汽车金融产品丰富度要求也将越来越高,汽车金融市场将在未来的五年迎来高速增长的势头。

广汇汽车这一判断也得到了专业机构的佐证。如德勤发布的《2015中国汽车金融白皮书》就预计称,2020年中国汽车金融的渗透率将达到50%,市场规模预计突破两万亿元。

依托广泛的经销网络和客户基础,2012至2014年间,广汇汽车的乘用车融资租赁业务利息收入的年均复合增长率达到80.09%,其已成为中国最大的乘用车融资租赁服务商。

不过,据广汇汽车的公开资料显示,其融资租赁业务发展或并不顺畅。

如在2015年,其租赁业务利息收入的年均复合增长率增速出现了大幅下滑,当期广汇汽车新增融资租赁车辆台次113108辆,同比增长5.16%,租赁业务收入18.67 亿元,同比增长14.11%。这也意味,近60亿元的巨额资金并没有显著推动融资租赁业务的发展。

2015年6月,广汇汽车以募集资金21.82亿元完成了对汇通信诚16.67%股权的收购,该部分股权由新疆同和云瑞股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“同和云瑞”)持有。收购之前,汇通信诚股权结构为新疆龙泽汽车服务管理有限责任公司(以下简称“新疆龙泽”)持股23.15%,上海德新汽车服务有限公司(以下简称“上海德新”)持股60.18%,同和云瑞持股16.67%,其中新疆龙泽和上海德新均是广汇汽车的全资子公司,2013年1月20日,广汇汇通租赁召开股东会,同意公司注册资本增加3.6亿元,同和云瑞以现金20亿元认购。

近两年半时间,同和云瑞持有的股权价值仅增长了9.1%,与同期银行存款利率相仿,对此,一位私募人士表示,两年多时间估值增长不到10%,说明标的公司成长不及预期。不过,2016 年2 月15 日,根据广汇汽车召开的2016年第一次临时股东大会决议,广汇汽车计划于2016年度向特定投资者非公开发行股票,拟募集资金总额不超过80亿元,扣除与发行相关的费用后拟全部用于汽车融资租赁项目及偿还有息负债,目前上述事宜已获得证监会批准。

已募资金用途存疑

广汇汽车上市后,除了完成对汇通信诚的收购,在融资租赁业务板块未见其他动作,但在传统经销商业务领域,广汇汽车却动作频频,由此,其募集资金的使用情况开始受到外界广泛质疑。

目前,广汇汽车通过全资子公司广汇汽车服务(香港)有限公司收购了收购香港联交所主板上市公司宝信汽车(1293.HK)不超过75%股份——此次收购的总对价最高约为115亿万港元,约合人民币94.7亿元。此外,广汇汽车还希望通过全资间接子公司新疆龙泽拟以11.2亿~17.6 亿元的对价收购自然人孔繁江及孔繁海持有的尊荣亿方集团大连投资有限公司(以下简称“尊荣亿方”)100%股权。上述两项收购完成后,广汇汽车所需资金将超过105亿元,这些资金来源均是“自有资金和项目借款”。

另一方面,广汇汽车的自有资金并不宽裕,年报显示,截至2015年年末,广汇汽车货币资金为47.1亿元,扣除流动资金,广汇汽车能够用于收购的资金不多。如果大部分收购资金来自借款,广汇汽车的负债将大幅攀升。

据广汇汽车今年3月份对证监会关于《2016年度非公开发行股票申请文件反馈意见回复》显示,近年来,随着业务规模的扩张和收入增长,广汇汽车各类借款、债券等有息负债规模整体急剧上升,公司通过银行及债券市场借款筹集的资金余额由2012年末的168.75亿元上升到2015年9月30日的305.85亿元,增长幅度为81.25%。如果扣除能够用于收购的10亿元资金,广汇汽车为上述两项收购仍将至少举债95亿元。

为此,广汇汽车已经明确拟使用80亿元募集资金的一部分偿还有息负债具体情况,拟偿还有息负债总额合计为24亿元。广汇汽车同时强调,由于拟使用的募集资金金额不超过拟偿还金额,不存在募集资金超过项目需要量的情况。

而按照广汇汽车估计,假设广汇汽车融资租赁渗透率上升至12%,按照发行人销售规模增长规划及融资租赁业务平均回收周期30个月计算,至2017年公司年新增融资租赁发生台次所需增量资金需求将达到85亿元左右。

与此形成对比的是,中国汽车流通协会秘书长肖政三去年曾对外表示,我国汽车融资租赁的渗透率不足1%。不过,即便按照广汇汽车的估计,其融资总额也远远超过了截至2017年其融资租赁业务本身所需要的资金需求。

对此,一位经销商行业的上市公司高层对记者表示,由于经销商普遍盈利下滑,目前行业上市公司以收购的名义募集资金很难获得监管层通过,只能以融资租赁业务的名义来做,但募集资金的具体使用则有很多灵活的变通方式,监管很难顾及。

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