徐汇信息港

当前位置:

福耀配套业务获得跳跃式增长福耀玻璃

2019/05/22 来源:徐汇信息港

导读

福耀:配套业务获得跳跃式增长_福耀,玻璃预计06年业绩增长60%左右。截至8月份,公司实现利润已经与05年全年持平,预计前三季度每股收益

福耀:配套业务获得跳跃式增长_福耀,玻璃

预计06年业绩增长60%左右。截至8月份,公司实现利润已经与05年全年持平,预计前三季度每股收益0.45元左右,同比增长40%;全年每股收益0.63元,增长62%。内销和出口的双高增长导致销售收入大幅增长40%左右是利润高增长的主要原因。而第三季度业绩(0.16元)略于第二季度(0.20元)的主要原因,一是7、8月份是汽车传统的销售淡季;二是建筑玻璃价格有所回落,通辽和双辽亏损2000万元左右。第四季度进入销售旺季,业绩将回升。 07年海外配套业务有望实现跳跃式增长。借助明显的成本优势(与国外相比,福耀成本优势主要体现在

投资成本和人工成本优势上。{TodayHot}国外汽车玻璃企业的设备使用成本占总成本的18%,福耀占6%;国外人工成本占总成本18%-20%,福耀占5%。因此即使算上约10%的出口运输成本,福耀产品价格仍比国外同类产品低20%左右。),汽车玻璃产业正逐步向中国转移,国外汽车企业巨大的经营压力正加速这一转移速度,福耀无疑是的获益者。 预计06年海外配套销售收入约2亿元人民币,增长257%;美国配套市场取得突破进展,韩国现代美国工厂40万套订单将在07年执行,加上原计划执行的俄罗斯拉达20万套等订单,预计07年海外配套销售收入将达到6亿元左右,增长200%左右,大大超出原来预期。目前出口销售收入占总收入的20%左右,未来占比将明显提高。 建筑玻璃仍不乐观。3月份,建筑玻璃价格从1300元/吨{HotTag}迅速提升至1700元/吨,目前回落到1500元左右,估计06年建筑玻璃业务亏损5000万元左右。07年通辽和双辽浮法玻璃原料重油将由天然气替代,成本将下降150元/吨左右。如果建筑玻璃价格维持在1500元/吨左右,则07年有望实现盈亏平衡。 新一轮产能扩张将在两年内完成。投资额7亿元、6亿元和3.5亿元的海南浮法玻璃项目、广州汽车玻璃项目和北京汽车玻璃项目将分别于07年8月份、7月份和3月份正式投产。加上其它基地的技改扩能,汽车玻璃的年产能将从06年的2500万平方米翻番至5000万平方米,汽车级浮法玻璃基本实现自给,足以满足未来3-4年产销量的快速增长。届时国内布局基本完成,行业龙头地位将更加突出(广州基地除了供应广州片区的配套外,将作为重要的出口基地)。 辨证看待较高的资产负债率。06、07年资本支出各约10亿元,之后将大幅度减少。目前公司的资产负债率达65%,因此投资者对公司后续的资金安排非常关注。公司认为目前现金流非常充裕,预计全年经营活动净现金流近10亿元,净利润将超过6亿元,扣除其中的50%实施分红外,至年底滚存利润将达到9亿元,将作为主要的资本支出来源。此外,银行借款也会适度增加。公司表示,虽然借款的数额增加,但资产负债率将稳中有降。对于公司充分利用财务杠杆进行经营,外界看法分歧较大。我们认为在公司处于高速增长阶段,充分利用财务杠杆是可以接受的。福耀近年来虽然规模迅速扩张,但净资产收益率(ROE)一直保持在20%左右,投入资金收益率(ROIC)保持在10%左右,远高于6.48%的银行长期贷款利率。 人民币升值的影响。预计06年PVB膜片进口金额约4.6亿元,汽车玻璃出口金额约11.5亿元,两项抵消后金额约6.9亿元。如果人民币升值3%,影响利润约2000万元,影响每股收益约0.02元。长远看,人民币升值是大势所趋,公司出口量大增也是必然的。由于公司产品的到岸价比国外产品低20%左右,而随着设备使用成本的下降(设备使用成本占总成本的比例将从6%逐步下降到2%)和人工成本的下降,产品单位成本仍将逐渐下降。如果人民币每年以3%左右的幅度升值,将不会影响公司在海外市场的竞争力。另外,福耀产品出口逐渐向亚太和欧洲地区扩散,这些地区货币对美元构成强势,相应的,对人民币也构成强势,可抵消人民币升值对公司的负面影响。 两税合并的影响。福耀享受外资税收待遇,所得税率逐渐上升不可避免。预期两税合并将给外资企业一个过渡期,而3-5年后,福耀的所得税优惠期将到期,因此,即使没有两税合并政策,公司的所得税率也将逐步上升。 汽车玻璃出口退税率维持13%不变。玻璃的出口退税率从13%下调到11%,经与福耀确认,此次玻璃出口退税率的下调只适用于浮法玻璃,汽车玻璃不在此调整范围内,仍维持13%不变。

内蒙古为了草原生态保护奖补政策更加完善
7岁女孩舞蹈课倒立摔成骨髓损伤 下身失去知觉
时尚买手带你提前抢购圣诞红装!型人街拍示范+造型单品推荐:年末这么穿才够红!
标签