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宏源证券:企业中长期贷款结束下行

2019/12/05 来源:徐汇信息港

导读

宏源证券:企业中长期贷款结束下行 2013-07-12 类别: 机构: 研究员:[摘要]宏观数据:6月末M2余额105.45万亿

宏源证券:企业中长期贷款结束下行 2013-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观数据:

6月末M2余额105.45万亿,同比增长14.0%,较上月回落1.8%;M1余额31.36万亿,同比增长9.1%,回落2.2%;M0余额5.42万亿,同比增长9.9%,回落0.9%;上半年净回笼现金509亿。

6月份社会融资总量为1.04万亿。新增人民币信贷8,605亿,新增外币贷款134亿,新增委托贷款1972亿,新增信托贷款1121亿,新增未贴现承兑汇票-2636亿,企业债券融资451亿,非金融企业境内股票融资126亿。

核心观点:

M2同比低于市场预期,新增存款基数大和外汇占款减少是主要原因。6月M2同比增速14%,低于上月的15.8%,高于上年同期的13.6%。6月新增信贷增幅较大,公开市场操作净投放3000亿,新增存款并未出现去年季末突增的现象,同时外汇占款减少是M2同比下降的主要原因。去年6月新增存款2.86万亿,远高于今年6月的1.6万亿。随着对外汇套利交易的监管,以及人民币贬值预期的出现,预计外汇占款仍将继续减少。6月M2同比已经下降到14%,靠近13%的全年目标;下半年M2仍将向全年目标进一步靠近。M2-M1同比剪刀差扩大,显示企业微观主体活跃度仍不够强,总体经济仍处于温和偏弱复苏阶段。

社融总量下滑因新增未贴现承兑汇票、企业债券融资、外币贷款。6月社会融资总量为1.04万亿,较今年5月的1.18万亿和去年6月的1.78万亿均下滑。新增未贴现承兑汇票、企业债券融资、外币贷款三项同比和环比均大幅下滑,是社融总量下滑的主要原因。6月“钱荒”导致贴现利率和债券发行利率飙升,因而未贴现承兑汇票和企业债券融资大幅减少。对企业债发行的监管作用较5月减弱,但企业债发行较5月小幅增加,但远低于监管前的企业债发行量。6月人民币贬值预期的出现,使得企业预期外币贷款借少还多,外币贷款较5月继续减少。

短期贷款大幅增加促新增信贷总额上升,主要因为银行季末冲量和对企业债券融资减少的替代效应。新增信贷中,新增短期贷款5384亿,占新增贷款总额8600亿的一半以上,短期贷款的增加既有季末银行信贷冲量的季节效应,亦有企业短融中票减少的替代效应。6月短融中票发行量仅为1670亿,较5月的3700亿大幅减少,短融中票的减少因6月“钱荒”导致的融资成本较高。新增人民币贷款中中长期贷款3854亿,较上月的3747亿小幅回升,其中居民中长期贷款1913亿,较5月2292亿下滑,但仍维持高位,购房等长期资金需求仍强;企业中长期贷款1941亿,较5月1455亿大幅回升,结束连续连续5个月的下行,表明企业扩大再生产意愿或有所回升,同时金融服务于实体经济政策已经开始发力。

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