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改变通用仓单引入社会库存

2018-11-06 09:36:35

改变通用仓单 引入社会库存

完善规则制度,促进玻璃期货功能发挥跟踪报道之四

业内人士建议

连续多日的采访,不少参与玻璃期货交易的市场人士都向谈及同一个问题,如何解决玻璃厂库升贴水调整跟不上现货市场变化速度的难题。

按照期货市场的规定,不同品质或不同地点交割的货物之间的升贴水标准,在一段时间内是相对固定的,投资者根据这个相对固定的价格进行交易,一旦形成持仓,就不希望后续有任何变动。而现货市场各区域(厂库)之间的价差波动往往较为频繁,波动幅度也较大,玻璃市场尤甚。期货升贴水是一条直线,而现货实际价差是一条曲线,二者之间的变化无法随时保持一致。

比如说,这个月沙河地区是低价区域,下个月可能华中地区就变成低价区了,而期货升贴水还是原来的标准。招金期货分析师孙启宏对期货表示,在实际操作上,很难做到二者的同步,因为升贴水的调整不能过于频繁,而玻璃区域市场的特性又决定了价差波动的频繁,能做到一定周期内的相对平衡和稳定就很不错了。

基于上述情况,有市场人士提出可以将玻璃期货基准交割区域改为有市场风向标之称的沙河地区,其他地区的升贴水幅度根据与沙河之间的价差进行设置。

需要注意的是,调整了基准地,就等于直接调整了玻璃价格波动的基准,所以必须给市场较长时间的缓冲期,而且从新挂牌的合约开始实行。金信期货分析师何新城认为。

也有业内人士相对提出了不同的看法。目前玻璃期货与现货价差的矛盾,主要是各个厂库间的现货价差与升贴水之间的矛盾,改变基准地并不能有效解决这一矛盾。国泰君安期货分析师张驰称。

不过,从市场的实际销售情况来看,市场已经形成了局部的区域联动关系,比如沙河地区具有较低的成本优势,当区域间价差有利可图时,货源便向华中、山东地区销售,进而影响区域间的价差水平。因此,业内人士认为,解决当前玻璃期现市场矛盾的重点是设计相对公平合理的升贴水标准。

对此,光大期货分析师钟美燕也表示认同。升贴水设计应综合两个因素,一个是历史价差均值,另一个是物流成本。由于这两个变量均有较大的不确定性,并随着时间而改变,使得玻璃厂库升贴水的设计变得相对复杂。

此外,在钟美燕看来,通过拓展厂库布局,设计不通用仓单,让市场去自行决定交割的升贴水也是一个不错的选择。

据了解,目前玻璃期货采用通用标准仓单,仓单与实物不是一一对应的关系,持有人可以自由选择一家或是几家厂库提货。

我赞同玻璃期货仓单改为非通用标准仓单,这样更加符合玻璃行业的既定运作体系,促使期现货两个市场有机结合。与此同时,厂库针对标准交割品,其他规格的产品可以公布相应升贴水,进一步贴近市场实际需求。信达期货分析师吴益锋表示。

对于采用全厂库交割方式的玻璃期货而言,由于没有引入社会仓库,厂库是仓单的生成者,市场难免会存在担忧,这显然不利于市场的发展。郑商所可以要求厂库提供一部分库存作为社会库存,厂库也可以利用闲置库容获取仓储费。何新城认为,只要允许卖出者自己购买现货存放在厂库中生成仓单,由第三方提供质检,这一部分社会仓单便会与厂库仓单形成竞争关系,解决市场担忧,也有利于非厂库企业更好地利用玻璃期货套期保值,使玻璃期货更好地为实体经济服务。

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